图片来源：诺贝尔奖官网
10月10日，ben s.bernanke, douglas w.diamond和philip h.dybvig获得2022年诺贝尔经济学奖，以表彰三位经济学家对银行和金融危机的研究。颁奖词中写道：“三位诺贝尔经济学奖得主显著提高了人们对银行在经济中作用的理解，以及对如何监管金融市场的理解，尤其是金融危机期间银行发挥的作用。”因为属于金融领域，跟我们平时所学内容联系密切，所以今年命题的可能性很高。之前想写一直没时间，还好现在也不晚，我们分两篇文章来分析一下三位大佬的学术贡献以及考试可能如何考查，这篇文章先从bernanke开始。
一、bernanke的学术贡献bernanke最重要的学术贡献是其对1929-1933年大萧条的经济史研究和对金融加速器理论的探讨（属于宏观经济学中“短期经济波动”部分）。在bernanke之前，西方主流经济学在解释经济周期时，都采取新古典的完美金融市场假设，即金融市场无关性（mm定理）：金融市场只是资金融通的中介，对实体经济不会产生影响。bernanke则放弃了这一假设，将信贷市场摩擦引入宏观经济模型，修正了rbc模型、dsge模型，建立了bgg模型——包含金融市场摩擦的动态随机一般均衡模型，论证了金融中介是实体经济的关键。其政策含义为：在金融危机时期，中央银行应采取足够的措施来维护银行系统的稳定、缓解金融恐慌带来的信息不对称和资产价格下跌，进而减少信贷市场摩擦对经济的负面冲击。
二、今年如何考查？（一）名词解释1.外部融资溢价（the external finance premium）（1）含义：借款人外部融资成本和内部融资成本之间的差额。（2）产生原因：金融市场存在摩擦，借贷双方之间存在信息不对称，进而产生代理成本（状态识别成本（costly state verification,csv），贷款人需要通过审计等来识别借款人的状态，尽调过程产生的成本），该成本会转嫁给借款人，即提高贷款利率。（3）影响因素：借款人资产净值（net worth，包括现金流和可供抵押的资产，模型中用的是entrepreneur’s savings）。当借款人资产净值上升时，代理成本下降，外部融资溢价下降。【参考文献】bernanke,gertler,《agency costs, net worth and business fluctuations》,the american economic review,1989
而借款人的资产净值又受到经济周期的影响，这就引出了金融加速器。2.金融加速器（financial accelerator）（1）含义：信用市场摩擦（信息不对称和代理成本）会放大原始冲击（如货币政策、金融冲击等）对经济周期的影响。（2）传导机制：以负面冲击导致经济衰退为例。在经济衰退时期，资产价格↓→借款人资产净值↓（资产负债表恶化）→投资代理成本↑→外部融资成本↑→企业外部融资、投资↓→放大衰退。
并且其影响存在不对称性：在经济衰退时期影响更大，对信用能力受限制的中小企业影响更大等。【参考文献】bernanke,gertler,gilchrist,《the?financial accelerator and the flight to quality》,the review of economics and statistics,1996
（二）简答/论述1.简述货币政策的信贷传导渠道（2020贸大，2019中山，2016中南财）（1）含义中央银行运用货币政策工具，通过调节商业银行的流动性、资本和利率约束来影响信贷投放，进而传导到最终目标变量。（2）前提假定①银行贷款不能被其他形式的融资替代，特定类型借款人（如小微企业、居民等）的融资需求只能通过银行贷款来满足；②信贷市场存在摩擦，借贷双方之间存在信息不对称，进而产生代理成本（状态识别成本，csv）和外部融资溢价；③货币政策变动会影响贷款供给（若不影响，如银行形成大量非意愿超额准备金，则该渠道无效）。（3）传导机制，以货币政策扩张为例①信贷可得性效应（银行借贷渠道）扩张的货币政策增加银行的超额准备金，也即可以用于贷款的资金，进而使得贷款上升，居民和企业的融资上升，消费支出和投资支出上升。在我国，人民银行除了影响银行超额准备金（流动性）之外，还可以通过缓解银行的资本约束（cbs和永续债）和利率约束（lpr改革、打破贷款利率隐性下限）来增加银行的信贷投放能力。②资产负债表效应（bgg模型）扩张的货币政策一方面提高资产价格，使得抵押品价值上升；另一方面减少利息支出、增加销售收入，提高净现金流，综合改善企业的资产负债表。资产负债表的改善会减少由信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题（代理成本），促使银行增加贷款投放、降低贷款利率（外部融资溢价），进而带动企业投融资规模上升。投资的上升又会推动资产价格进一步上升，形成正反馈机制，直到达到完美市场（不存在信息不对称）水平。2.试论述伯南克对1929-1933年大萧条成因的研究（1）背景1970s，对大萧条最权威的讨论集中在货币因素及其作用。弗里德曼、施瓦茨认为是货币量下降导致了大萧条，背后的原因又在于美联储的不作为（错误地采取紧缩的政策）和银行体系的不稳定。伯南克则探究了大萧条的非货币传导机制。（2）传导机制①银行渠道：伯南克将关注的重点从货币量转向信贷中介部门。金融危机期间，大量银行倒闭，原有的银企关系破裂，信贷规模收缩加剧了经济衰退。论证：在费雪的债务—通缩理论基础上引入信用市场摩擦，并且以信贷中介成本（cost of credit intermediation,cci）来衡量摩擦程度。信贷中介成本是指“将资金从贷款人手中融通至借款人手中所付出的成本，包括甄别、监督、会计审计成本和不良借款人所造成的期望损失”。金融危机期间，cci上升，意味着银行需要向借款人收取更高的利率水平，导致总需求降低、ad曲线左移，产出和价格下降。实证：以美国baa级公司债和国债的利差作为cci的衡量指标，使用1919-1941年的月度数据，用两步回归法（two-step regression）验证了：相较于只使用货币变量而言，加入cci变量后的方程对产出下降的解释力大大提高。【参考文献】bernanke,《nonmonetary effects of the financial crisis in the propagation of the great depression》,the american economic review,1983②国际金本位制：金本位制下存在通货紧缩倾向。当一国（如美国）出现货币收缩时，货币收缩会通过金本位制传导到全世界（中间传导机制类似于大卫—休谟的物价现金流动机制，伯南克还拓展了利率机制、实际工资机制、银行机制等）。实证：使用24个国家的样本数据，验证了：越早放弃（或从未采用）金本位制的国家，就越早摆脱（或避免）通货紧缩的压力，越快地从大萧条中复苏。【参考文献】
bernanke,james,the?gold?standard,deflation,and?financial?crisis in the great depression:an?international comparison,nber working paper,1990
③名义工资粘性（新凯恩斯主义）：市场机制不完善，名义工资存在粘性，因而大萧条期间经济难以在短期内通过自动调节机制实现复苏。（涉及宏观经济学总供给曲线内容，不需要详细展开，点到即可）【参考文献】
bernanke,carey,《nominal wage stickiness and aggregate supply in the great depression》,the quarterly journal of economics,1996
其中银行渠道和国际金本位制考虑需求侧，名义工资粘性考虑供给侧。当然，考试还可能会有其他的一些设问方式，但是所用到的关于bernanke的知识这里应能基本涵盖。下篇文章咱继续约zuan shi和dybvig。
